¿En qué consiste la estrategia de inversión de “Carry Trades”, protagonistas de la caída de los índices bursátiles en Japón?
A inicios de este mes, los índices bursátiles más prominentes de Asia se desplomaron precipitadamente en cuestión de horas: el Nikkei, en Tokio, cayó 12% y el Kospi de Seúl se redujo un 9%, provocando una caída en los mercados globales, como en la bolsa de Nasdaq, en Nueva York, la cual se contrajo un 6% en los primeros segundos de trading.
Si bien los factores que llevaron a la caída de los índices son varios, resalta el rol que tomaron los “carry trades”.
Los “carry trades” son operaciones donde el inversionista toma un financiamiento en un país con bajas tasas de interés, para invertirlo en otro país donde pueda conseguir rendimientos mayores, usualmente en otra moneda.
De acorde a la teoría económica, este tipo de operaciones no deberían funcionar: un país con altas tasas de interés sugiere pobres fundamentos macroecononómicos o altas tasas de inflación, por lo que su moneda debería depreciarse. Por tanto, la diferencia en las tasas de interés de dos países con monedas distintas debería reflejar la depreciación esperada de la moneda más débil.
Sin embargo, en la práctica, estas condiciones no siempre se dan, resultando en oportunidades de inversión para los inversionistas dispuestos a asumir los riesgos asociados a estas estrategias.
Durante la última década, muchos fondos de inversión internacionales aprovecharon el escenario de bajas tasas de interés en el Japón y adoptaron las estrategias de carry trades: tomaron financiamientos baratos en Yen y los invirtieron en activos denominados en dólares con mayores rendimientos. Esta estrategia funcionaba mientras las tasas en el país asiático se mantenían bajas y el Yen se depreciaba, pero la decisión, a finales de julio, del Banco del Japón de aumentar, por segunda vez en el año, las tasas de interés, desató una rápida apreciación del Yen. De repente, los inversionistas internacionales, los cuales también se encontraban procesando un pobre desempeño del mercado laboral en los EE. UU., se movilizaron para saldar sus posiciones en la moneda asiática, desatando aún mayores apreciaciones de la moneda y la caída de la bolsa en Japón.
A tres semanas del evento, los mercados globales ya recuperaron todo el territorio perdido, sugiriendo que este evento fue, principalmente, un corto episodio de miedo. Adicionalmente, nos queda el aprendizaje, o más bien recordatorio, de que el tomar financiamientos en moneda extranjera, así sean a una tasa nominal menor, implica exponerse al riesgo de tasa de cambio. Por lo tanto, a la hora de decidir tomar un préstamo en moneda extranjera, es recomendable ponderar estos riesgos y, sobre todo, contar con una fuente de ingresos denominado en esta moneda. Esto nos permitirá obtener lo mejor de ambos mundos: el acceso a un menor costo de financiamiento, y una mitigación efectiva de los riesgos asociados a estos.
Fuentes:
El nuevo año aparenta ser uno donde la economía dominicana seguirá creciendo a un ritmo saludable, impulsada por la estabilidad de los precios y la fortaleza de los sectores productivos.
La Reserva Federal de los Estados Unidos realizó su primer recorte de tasas de interés desde los inicios de la pandemia de COVID-19, reduciendo la tasa de referencia en medio punto porcentual.
Jerome Powell, presidente de la Fed, sugirió una posible reducción de tasas para evitar más desempleo, lo que impulsó una reacción positiva en los mercados.
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